（原标题：东吴期货投资策略早参20220722）

东吴期货商量所投资策略早参20220722

1.宏不雅金融衍生品

股指期货：

周四早盘指数走势分化，科创板证据较强，沪指弱势触动，创业板指冲高回落，尾盘指数集体跳水，沪指跌近1%。个股超3000家下降，赢利效应较差。半导体板块领涨，煤炭、锂矿、化肥农药等跌幅居前。现时经济复苏基础仍不牢固，同期国外加息和败落预期延续扰动，短期内市集反弹空间有限，漠视投资者暂时保合手不雅望。

2.玄色系板块

螺卷：

夜盘钢价先抑后扬，螺纹的基本面强于热卷，螺纹的供应合手续下降，需求仍是低迷，由于供应减量多于需求，导致螺纹出现逆季节性大幅去库，热卷仍是小幅累库，不外市集当今仍处于下降通说念中的低位盘整，恭候市集的情怀回应，预测短期连续保管低位触动。

铁矿：

铁矿盘面触动为主，近期铁水产量出现赫然下降，247家钢厂日均生铁产量一经回落到219万吨，较本年高点有10%的回落，铁矿需求承压，后头能否转好还需要讲理钢材价钱何时能够企稳。短期看钢材淡季需求好转的可能性并不大，预测铁矿保管触动。

双焦：

双焦盘面保管弱势，当今依然处于钢厂主动减产的阶段，关于上游原料需求延续走弱。焦炭第四轮提降运转落地，折盘面价钱在2800隔壁。价钱能够止跌需要看到钢厂复产预期出现，当下钢材短期固然能够去库，然则在低产量配景下，钢材需求依然不好，且去库围聚在螺纹，热卷还在累库。因此需求欠安配景下焦炭预测保管弱势。焦煤方面，焦煤供需有合手续走弱的压力，价钱仍有下行空间。

双硅：

硅铁主产区减停产扩大，库存或将有所缓解，但当今仍在同比高位，短期受库存压制仍以触动想路对待，日内高抛低吸为主。硅锰虽减停产更早，但库存远超客岁同期，且现时卑鄙消费仍未达到客岁同期水平，即使通过大幅减产也无法短期缓解掉如斯高的库存，因此硅锰走势仍是触动偏弱，逢高作念空，但应防御共振飞腾的情况。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油一度跌逾5%，随后跌幅有所确立。咱们耐久觉得现时油市“弱预期”和“强本质”并行，短期“弱预期”会盖过“强本质”，至少在7月好意思联储议息会议召开前会延续近况，不外布油在100下方的撑合手效应依然存在。隔夜原油下降，主要由于欧央行加息导致欧洲需求倒退担忧一经利比亚再行恢收复油出产。EIA周度高频数据默契好意思国驾驶季消费低迷，因创记载的汽油价钱高位。

沥青：

7月第3周沥青产业数据默契沥青装配开工率进一步走高至37.5%，进一步传递利空情怀。开工率延续走高是由于近期国内沥青利润一经反超燃料油利润，真金不怕火厂纷纷鼎新装配标的。此外市集深广预期原油远端偏弱，商业商严慎进货，当今唯有刚需需求。沥青短线高空为主，但在油价反弹本领需防御遁藏。

LPG：

北半球夏日高温削减国际需求重复原油端转弱，现时盘面运行区间高下沿分手锚定进语气资本及华南民用气现货，化工需求相对自由，PDH合手续亏蚀虽提高考验预期但较石脑油价钱仍有一定资本上风。盛夏时节现货端呈压，缺少边缘利多使得盘面估值迟缓下移，举座保管触动偏弱走势。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约高开低走，飞腾0.63%至2411元/吨。夜盘低开低走，下降1.27%，报收2409元/吨。甲醇装配寰宇和西北开工率下降，原料端煤制慈祥制甲醇开工率亦有所下滑，举座上甲醇国内供应端减少4.56万吨。MTO装配开工率和传统卑鄙加权开工率下降，新兴需乞降传统需求甲醇消费量总共减少6.49万吨，本周甲醇供需双减，需求减量较多。主力库区和非主力库区提货依然较好，但入口船货陆续抵港卸货，本周口岸库存窄幅飞腾。当今资金炒作入口缩减的预期情怀升温，但基本面利好成分有限且口岸库存仍旧高企，考验装配规模尚未赫然加多、卑鄙需求未见骨子性改善且资本端仍有转弱风险的情况下，阶段性反弹追涨需严慎，中线仍以偏弱触动看待，讲理到港节律和煤价的变化情况。

PVC：

从需求端来看，当今卑鄙开工仍证据较为疲弱，订单天数不高，且出口赫然转差。供应上，国内开工在历史均值隔壁。产业链方面，当今外采电石制PVC企业利润较差。现货方面，廉价刺激市集成交。举座来看，当今PVC基本面利空响应一经告一段落，但反弹能源不及，以底部触动想路对待。

自然橡胶：

昨昼夜盘沪胶再次创下新低，当今RU09一经贴水全乳胶和东说念主混现货价钱，期现价差的深度归来可能对盘面存在一定托底作用。然则现时橡胶需求预期转弱，而供应端则呈季节性放大趋势，再加上外部宏不雅不细目性风险，短期胶价过失难改。操作上，漠视不雅望为主。

4.有色金属

沪铜：

欧央行加息激勉败落忧虑，铜价承压触动。周四伦铜收跌0.43%；沪铜主力08合约日盘收跌1.16%，夜盘收涨0.36%。铜价上周跌破7000好意思元/吨，但跟着市集属意中国继承更多门径来褂讪房地产市集，铜价反弹。昨日欧央行加息幅度超预期以及意大利政事危急加深，泰西败落忧虑挥之不去阻难铜价反弹空间。欧央行按时十一年来首度加息、幅度50个基点超预期，推出反金融分裂新器具购债；拉加德预测通胀保管高位、适宜连续加息，但放置利率前瞻指引。国内经济企稳，铜现货供应趋紧撑合手铜价。讲理应天公布的泰西7月制造业PMI初值及国内铜社会库存数据。操作漠视：不雅望。

沪铝：

7月21日沪铝主力08合约日盘收涨0.22%，夜盘收跌0.17%；LME收涨0.72%。周四国内电解铝社会库存66.8万吨，周度去库2.9万吨。虽铝价急跌刺激卑鄙采购需求，但不代表需求预期有骨子性好转，基本面暂无较大变化。现时国内冶真金不怕火亏蚀产能约20%，尚未出现减产情况，且复产操办仍有序进行，短期内铝价围绕平均资本先触动，反弹乏力；中耐久看，供需偏弱形态已定，漠视逢高作念空策略为主。连续讲理卑鄙消费复苏情况。连续讲理国际能源价钱及俄乌时势变动。

沪锌：

7月20日沪锌主力2208合约收于22840元/吨，涨幅0.99%，夜盘涨1.02%，报22865元/吨，LME锌涨1.18%，报2992.0好意思元/吨。宏不雅面，好意思联储大幅加息预期降温，前期利空情怀基本消化，锌价迈入触动。近期仓库入库已出现改善，重复消费下滑，社库去库速率趋缓，跨期正套不错辩论暂时离场；系数价钱走势依然受宏不雅面影响较大，国外需求端松开已基本成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，后续讲理好意思联储加息情况。

沪铅：

7月21日沪铅主力2208合约收于15245元/吨，涨幅1.23%，夜盘跌1.34%，报15060元/吨，LME铅跌1.07%，报1996.0好意思元/吨。宏不雅面，欧央行昨日文牍加息50个bp，市集再度承压。短期，供应端开工转好，卑鄙铅蓄消费迟缓回暖，原再价差处于高位，重复宏不雅面承压，上方压力加大。

5.农居品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类市集举座下降，好意思豆创下年内新低，主要因原油走弱，且好意思豆主产区近期迎来降雨，缓减此前干热的不利天气，有助于作物滋长。正如咱们前几日所分析，当今油脂市集的基本面较为利空，并不支合手其反弹，上半周的反弹一方面因为原油走势带动，另一方面也有多头资金自救的可能，但最终走势照旧要归来基本面。跟着原油走弱，油脂也重归跌势。操作上，漠视棕榈油09合约在7800上方空单可再度入场，止损8000，豆油09合约在9100上方空单入场，止损9300.此外，昨日多豆油空棕榈油套利也可再度入场。

豆粕/菜粕：

粕类相较其他品种，基本面奴隶供应端，好意思豆天气炒作仍然具有空间，需连续讲理天气情况。本周好意思豆优良率连续下滑至61%，好意思国昨日发布高温预警，相较于客岁，这次干旱虽不如客岁，但面积更广。因此尽管后续天气炒作有联想空间，但受宏不雅面成分影响，操作上漠视轻仓趁势作念空。

玉米：

国内玉米供需形态宽松，且USDA数据7月预测好意思玉米22/23年度产量加多，玉米举座国表里教训天气精良，短期偏弱走势。据报说念，乌克兰和俄罗斯已接近达成一项公约，确保数百万吨饱读动安全通过黑海。俄罗斯还作出保证，不会对运载2200万吨小麦、玉米和其他居品的货船发动伏击。操作上漠视趁势作念空。

白糖：

国际方面：巴西新榨季压榨迟缓干涉岑岭，当今市集讲理的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的融合情况，前期酒精相较于糖的溢价一经出现扭转，巴西糖厂将转为更倾向于制糖，后期仍需合手续讲理国际原油、巴西雷亚尔兑好意思元的汇率以及巴西国内的能源计谋；另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种进度上也中庸了巴西前期产糖量下滑的利多影响，咱们觉得原糖短期缺少合手续上行的动能，或将连续保管区间触动的走势。国内方面：固然现时国产糖库存仍然偏高，但跟着去库期莅临重复疫情影响迟缓消退，咱们觉得现货价钱或将迟缓走强，入口方面因表里价差仍处于倒挂情状举座对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品入口的增长。主要不雅点：当今郑糖主力合约大幅低于配特等入口资本，何况一经贴水于现货，举座估值不高，操作上漠视以区间内低吸高平想路对待。

鸡蛋：

供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位合手续回升，但受制于饲料资本大幅攀升，生息主体在二季度补栏偏严慎，举座补栏量水平偏低，这或将导致三季度国内新开产蛋鸡数目下降，重复中秋前后将迎来淘汰鸡出栏岑岭，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，跟着南边各省市已接踵出梅，食物厂需求加多，卑鄙走货加速，携带方法库存降至低位，重复中秋前备货旺季也将迟缓启动，举座需求向好。资本端：本年度蛋鸡饲料资本大幅攀升，现时生息利润处于低位，下半年预测蛋鸡生息利润将获取赫然确立。主不雅不雅点：空洞以上分析，咱们觉得鸡蛋供需面将迟缓趋紧，下半年蛋价举座以看涨为主，不外鉴于鸡蛋期货期现归来的特质，期货操作层面咱们漠视放置2209合约，以逢回调作念多2301合约的策略为主。

生猪：

受生猪出栏量合手续下降重复生息端压栏惜售的影响，猪价自4月中旬以来合手续飞腾，当今全行业已全面已毕扭亏为盈，但值得防御的是，现时并不是猪肉的需求旺季，卑鄙对高猪价的承致力度较弱，尤其是到了夏日，市集对肥猪的需求转弱，重复近期计谋打扰，生息端压栏情怀有所松动，猪价自傲位小幅回落，然则从中耐久看，将来几个月猪肉供应量仍处于下降趋势中，8、9月份之后国内将迟缓干涉猪肉消费旺季，猪价在蓦然回调后大约率仍将连续保管偏强走势，操作上漠视以逢回调作念多LH2301合约。

苹果：

苹果基本面当今讲理三个成分：本产季去库情况、新产季早熟果价钱情况以及新产季开秤价预期及质地情况。近期冷库成走时转有所好转，消费有回升迹象；早熟果价钱高开高走，果个有偏小情况，撑合手市集情怀。空洞来说，旧果成交有转好迹象，早熟果价钱高开高走，行将上市秦阳有果个偏小情况，策略上区间下沿低多为主，前期多单高位减仓。

红枣

红枣仍然保管弱本质强预期的形态。当今旧枣仍然处于弱本质的场面：低需求，高仓单抛压，无赫然变化，09逢高作念空为主。近期市集焦点主要在新枣产量预期上。新枣当今坐果基本面完成，举座看产量较客岁有赫然回应，但较泛泛年份仍或出现一定减产。前一产季减产大批破费结转库存，新产季结转库存为镌汰预期，重复一定减产预期，01合约盘面存在一定撑合手。7月中下旬产区仍有高温预期，讲理天气影响。可相宜逢低轻仓作念多01。

花生

近期花生基本面无显耀波动，主要奴隶油脂和宏不雅情怀区间波动。当今市集焦点仍在新产季花生。新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%，与前期市集预期并无太大相差。新产季面积较大幅度减少撑合抄本产季当今市集乐不雅心态，也对盘面变成撑合手。基本面无显耀变动情况下，短期预测仍然奴隶油脂板块和宏不雅走势。短期不雅望。中耐久来看，主要讲理单产变动及油厂库存变化，后期天气变动及油厂库存或成为影响行情的主要变量。

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司觉得可靠的且当今已公开的信息撰写，本公司死力但不保证该信息的准确性和无缺性，所表述的宗旨并不组成对任何东说念主的投资漠视，投资者需自行承担风险。未经本公司预先书面授权，不得对本报告进行任何有悖甘愿的援用、删省、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个东说念主的不雅点、视力以及分析方法，本报告所载的不雅点并不代表东吴期货的态度，是以请严慎参考。我公司不承担因字据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何款式的损失。

期市有风险，投资需严慎！